（本文转载自地方政府投融资研究中心）

       3月31日，由城投之家、财达证券和河北金融学院联合主办的“2023城投之家-地方国有企业转型发展理论与实务研修班”在扬州举办，远东资信评估有限公司评级总监付晓东作了主题为《城投信用评级关注点及城投转型对评级影响》的演讲。

远东资信评估有限公司评级总监付晓东作主题为《城投信用评级关注点及城投转型对评级影响》的演讲

       演讲主要内容

       付晓东从评级机构的角度梳理了城投信用评级的基本逻辑并表示，城投评级逻辑“自上而下”的原因主要有四点：第一，城投公司是地方政府“第二财政”，城投债务是地方政府“表外债务”；第二，城投公司业务和财务是不独立的，无法判断独立信用状况；第三，城投公司的主要交易对手方为地方政府；第四，城投风险具有区域性特征，极易在区域内平台之间传导和扩散。

       信用评级是城投公司跻身资本市场的重要砝码，更是赢得投资者认可的重要方式。付晓东认为，城投信用评级应重点关注五个方面，一是是否属于融资平台，即从股权结构、业务方面、财务方面、政府管控判定是否属于城投；二是城投隶属关系，主要包括平台与哪级政府签署相关协议，承担哪级政府安排业务，股权归哪级地方政府所有，收入主要来自哪级地方政府等；三是城投地位重要性，包括地方政府有多少个融资平台，每个平台是如何分工，地方政府对每个平台是如何定位的，平台承担业务重要性如何，政府资产注入及政府补贴情况等；四是平台资产质量，需要重点关注公益性资产规模及占比，应收款项应收对象及账龄，砂石资源收益权、海域使用权、林权等资产规模和取得收益情况，以及土地资产规模，土地性质、用途、位置，土地出让金是否缴纳，土地是否抵押等；五是融资结构，包括非标融资占比、债务期限结构以及融资成本。他认为，信托、融资租赁、定融等非标占比高是一个不利信号，反映融资渠道受限，债务结构短期化或将是融资能力或信用状况的恶化的表现，大量借入高成本资金是融资能力不强的表现。

       针对转型对城投评级的影响，付晓东认为，评级逻辑将从“自上而下”变为“自下而上”，更加关注企业自身经营和财务状况，同时不再适用城投评级方法模型，采用具体行业（如收费公路、房地产）评级方法进行信用评级，除此之外，政府支持意愿降低，提供特殊支持的可能性下降，信用等级可能调整。

       最后，付晓东谈及了对于城投转型的一些思考，他表示，城投转型依赖于政府职能的转变，没有政府职能转变也就不可能有平台公司全面转型。现阶段，发行地方政府债券无法满足基建资金需求，城投的投融资功能对于地方政府而言不可或缺，在城投债务尚未得到有效化解的背景下，如果城投不能轻装上阵，转型很难成功。

       *本文根据专家现场演讲稿整理，如与专家本人观点存在不一致，以专家观点为准。