中证报头版：实现“宽信用”还需政策合力
发布时间：2018-08-22
当前监管层不断加大结构性“宽信用”支持力度，但银行间市场合理充裕的流动性向“宽信用”传导之路并非坦途，尚需发挥好“几家抬”的政策合力作用。
当下央行通过定向降准、中期借贷便利（MLF）、逆回购等多种政策工具向银行释放流动性，但信用扩张通常会滞后于市场合理充裕的流动性，资金无法快速传导至实体经济。央行日前公布的数据显示，7月社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。这反映出，虽然监管层采取了多种措施缓解信用收缩，但“宽信用”在短时间内仍较难实现。
从7月底中央政治局会议首次提出的“六稳”中的“稳金融”来看，其核心就是疏通货币政策传导机制。就目前来看，在金融严监管、信用风险溢价上升等宏观背景下，做到“宽信用”需迈过几道重要关卡。
首先，从稳健的货币政策看，要保持货币政策施策的连续性和稳定性，提高政策的前瞻性、灵活性和有效性，做好窗口指导等措施。同时，根据形势变化预调微调，不断优化融资结构和信贷结构，运用多种方式疏通货币信贷政策传导机制，提高金融服务实体经济的能力和意愿，将流动性更好地注入实体经济。
其次，需积极的财政政策不断发力。日前财政部设立国家融资担保基金以及印发的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》都起到了稳投资、扩内需和补短板作用。再者，无论是从财政支出还是赤字率安排来看，下半年财政政策发力空间仍有较大余地，财政存款支出有助于企业存款一定程度回升。未来需不断优化财政支出结构，向可持续性和高质量发展，使得财政支出更加高效。
再次，可以适当放松对资产投放以及银行信贷层面的约束。同时，积极支持银行尤其是中小型银行多渠道补充资本，加快资本工具创新，提升银行资本水平，打通商业银行补充一级资本的渠道，加大银行信贷投放和加强风险抵御能力。监管层可出台相关的指导办法，便于银行在实际中的操作。
另外，稳定市场预期至关重要。从刚公布的7月经济数据看，经济结构继续优化，质量效益稳步提升，国民经济保持总体平稳、稳中有进、稳中向好发展态势。在这种情况下，下半年市场对信用收缩的预期应从根本上转变，银行也会根据合意的资产回报率水平，相应加大信贷投放力度。
在监管层聚焦“宽信用”，不断发力的过程中需把握好度。要防止部分金融机构在流动性合理充裕的情况下，再次出现加杠杆行为。
（来源：中国证券报）
当下央行通过定向降准、中期借贷便利（MLF）、逆回购等多种政策工具向银行释放流动性，但信用扩张通常会滞后于市场合理充裕的流动性，资金无法快速传导至实体经济。央行日前公布的数据显示，7月社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。这反映出，虽然监管层采取了多种措施缓解信用收缩，但“宽信用”在短时间内仍较难实现。
从7月底中央政治局会议首次提出的“六稳”中的“稳金融”来看，其核心就是疏通货币政策传导机制。就目前来看，在金融严监管、信用风险溢价上升等宏观背景下，做到“宽信用”需迈过几道重要关卡。
首先，从稳健的货币政策看，要保持货币政策施策的连续性和稳定性，提高政策的前瞻性、灵活性和有效性，做好窗口指导等措施。同时，根据形势变化预调微调，不断优化融资结构和信贷结构，运用多种方式疏通货币信贷政策传导机制，提高金融服务实体经济的能力和意愿，将流动性更好地注入实体经济。
其次，需积极的财政政策不断发力。日前财政部设立国家融资担保基金以及印发的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》都起到了稳投资、扩内需和补短板作用。再者，无论是从财政支出还是赤字率安排来看，下半年财政政策发力空间仍有较大余地，财政存款支出有助于企业存款一定程度回升。未来需不断优化财政支出结构，向可持续性和高质量发展，使得财政支出更加高效。
再次，可以适当放松对资产投放以及银行信贷层面的约束。同时，积极支持银行尤其是中小型银行多渠道补充资本，加快资本工具创新，提升银行资本水平，打通商业银行补充一级资本的渠道，加大银行信贷投放和加强风险抵御能力。监管层可出台相关的指导办法，便于银行在实际中的操作。
另外，稳定市场预期至关重要。从刚公布的7月经济数据看，经济结构继续优化，质量效益稳步提升，国民经济保持总体平稳、稳中有进、稳中向好发展态势。在这种情况下，下半年市场对信用收缩的预期应从根本上转变，银行也会根据合意的资产回报率水平，相应加大信贷投放力度。
在监管层聚焦“宽信用”，不断发力的过程中需把握好度。要防止部分金融机构在流动性合理充裕的情况下，再次出现加杠杆行为。
（来源：中国证券报）