3月份以来，国有大行加快二级资本债发行节奏。3月22日，中国银行发布公告称，该行于3月20日在全国银行间债券市场发行总额为600亿元人民币的二级资本债，并于3月22日发行完毕。3月21日，农业银行在银行间市场成功簿记发行700亿元二级资本债。其中，5+5年期450亿元，发行利率3.49%；10+5年期250亿元，发行利率3.61%。

对于国有大行近期密集发行二级资本债的原因，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，一是2021年《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》出台后，国有四大行资本距离达标仍有一定缺口，发行二级资本债补充资本的动力比较强；二是近期密集发行属于国有大行常规发行周期。银行获得银保监会二级资本债额度批复后，一般会在9个月至1年内用完额度；三是2023年宽信用推进，人民币贷款规模将进一步高增，风险加权资产规模会持续 扩大，从分母端促使国有行发行二级资本债补充资本。

“发行二级资本债是银行进行资本补充，提高资本充足率的有效方式。”远东资信评估有限公司金融机构评级部分析师冉芮对《证券日报》记者表示，近年来，受多重因素影响，商业银行不良贷款率和资本充足率承压。国有大行通过密集发行二级资本债加快资本补充，一方面有利于增强自身抵御风险的能力，助力自身业务的发展；另一方面，有利于进一步支持实体经济，稳定经济发展。

值得一提的是，农业银行表示，此次二级资本债发行回拨规模100亿元，创回拨机制重启以来市场新高；10+5年期品种最终发行规模250亿元，创此品种债券有史以来单期最大规模发行纪录。“这也在一定程度上说明国有大行信用资质较强，市场对其信用认可度较高。”冉芮说。

在明明看来，此次农业银行发行引入回拨机制，从债券品种上更好地满足投资者需求。回拨机制也对未来二级资本债的发行具有一定参考意义，可通过灵活分配发行二级资本债的期限与规模满足投资者需求，并降低融资成本。

明明认为，2023年二级资本债发行规模可能较2022年同比下降，银行属性方面，评级靠后的尾部中小银行发行难度或更大，主要以国有大行及股份制银行二级资本债为主。

2023年以来，一些中小银行不行使二级资本债赎回选择权的情况一定程度上抬高了融资成本，使得中小银行二级资本债发行承压。

冉芮预计，未来商业银行二级资本补充债券发行需求较大，一方面，受相关政策推动，商业银行助力实体经济，扩大信贷投发规模，资本补充需求较大；另一方面，二级资本债第五年末，行使赎回权仍是商业银行主流操作，大部分银行仍会选择提前赎回再增发的方式来维持资本充足率。同时，大型银行和中小银行发债规模将明显分层。大型银行信用资质较强，市场认可度高，中小银行受近年来频发的风险事件影响较大，市场信用偏好低。

(本报记者：杨洁)